BW Aktienindex

Aktiengesellschaften aus Baden-Württemberg

Von 160 börsennotierten Unternehmen im DAX, MDAX und SDAX kommen noch 19 Gesellschaften aus Baden-Württemberg. Seit unserer letzten Ausgabe gab es einen Wechsel: Stratec hat den SDAX zum 22. Dezember 2025 verlassen. Infolgedessen ist das Unternehmen aus Birkenfeld auch aus dem BWAX ausgeschieden. Insgesamt entfallen knapp 14,8 % der Marktkapitalisierung in den drei großen deutschen Indizes auf baden-württembergische Aktiengesellschaften. Das ist ein weiterer Rückgang seit unserer letzten Ausgabe und der niedrigste Wert seit der Erstausgabe im Dezember 2023.

BWAX und DAX im Zeitraum 01.01.2026 bis 28.02.2026

Im ersten Quartal 2026 feierten die wichtigsten Indizes weltweit neue Höchststände, so auch der DAX. Nachdem der Index bereits 2025 rund 20 % Gewinn verzeichnet hatte, erreichte er Mitte Januar mit einem Anstieg von 3,8 % einen neuen Höchststand. Im Berichtszeitraum beläuft sich das Plus beim DAX noch auf rund 2,9 %. Der BWAX performte hingegen deutlich schlechter. Bereits 2025 stand ein leichtes Minus von rund 3 % zu Buche. Im neuen Jahr gab er bisher rund 12,5 % nach. Die Schwäche des BWAX ist vorrangig auf SAP (-18,6 %), Heidelberg Materials (-15,1 %) und Porsche Vz. (-9,3 %) zurückzuführen, die in Summe genau 69 % des Indexgewichts ausmachen.

Im Berichtszeitraum haben sich acht von 19 Einzelwerten im BWAX positiv entwickelt. An der Spitze stehen – trotz negativer Gesamtentwicklung – die Einzeltitel Daimler Truck (15,6 %), Wüstenrot & Württembergische (13,3 %) und Südzucker (11,4 %) mit jeweils zweistelligen Kursgewinnen. Daimler Truck legten nach starken Zahlen für das vierte Quartal mit deutlich höheren Auslieferungen bei Mercedes-Benz Trucks zu. Wüstenrot & Württembergische konnten von der Erholung am Wohnimmobilienmarkt sowie von der Hoffnung profitieren, dass das novellierte Gebäudeenergiegesetz zu mehr Vereinfachung, Transparenz und Planbarkeit führen werde. Bei Südzucker setzte nach einem Kursrückgang um rund die Hälfte seit Mitte 2023 eine deutliche Erholung ein. Die stärksten drei Verlierer im BWAX sind Heidelberger Druckmaschinen (-29,1 %), TeamViewer (-23,0 %) und Bechtle (-22,9 %). Der Aktienkurs der Heidelberger geriet nach den durchwachsenen Quartalszahlen deutlich unter Druck. Besonders der rückläufige Auftragseingang und die schwächer als erwartet ausgefallenen Margen enttäuschten den Markt. TeamViewer leiden unter der Angst vor Disruption durch die fortschreitende Entwicklung und Nutzung von KI. Bechtle meldete zwar ein starkes Schlussquartal, steht aber vor Herausforderungen in den konjunkturell schwachen Kernmärkten Deutschland und Frankreich.

BWAX und DAX im Zwölfmonatsvergleich

Der DAX legte im Einjahreszeitraum um 9,3 % zu und entwickelte sich damit (siehe Abb. 6) deutlich besser als der BWAX, der im selben Zeitraum ein Minus von 23,4 % verzeichnete.

Hauptursache für die schwächere Entwicklung ist die Performance der Indexschwergewichte Porsche Vz. (-26,5 %) und SAP (-36,1 %). Insbesondere SAP mit einem Indexanteil von rund 55 % leidet – ähnlich wie TeamViewer – unter der Angst vor KI-Disruption, während zugleich das Cloud-Wachstum ins Stocken geraten ist.

Porsche Vz. stehen weiterhin unter Druck, da die Verkaufszahlen in allen wichtigen Absatzmärkten derzeit rückläufig sind. Trotz der negativen Gesamtentwicklung sind auf Zwölfmonatssicht einzelne starke Kursgewinner zu verzeichnen: Die höchsten Kurszuwächse erzielten Bilfinger (113,8 %), Heidelberger Druckmaschinen (34,6 %) und Heidelberg Materials (33,4 %).