19.11.2025
Fed-Zinssenkung im Dezember auf der Kippe
Kapitalmärkte Daily | Wie hoch ist die Wahrscheinlichkeit für eine Fed-Leitzinssenkung im Dezember?
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- Fed: Waller plädiert für Zinssenkung
- Fed-Protokoll wird heute veröffentlicht
- US-Arbeitsmarktbericht am Donnerstag
Arbeitsmarkt spricht für Zinssenkung
Der vom Donald Trump während seiner ersten Präsidentschaft ins Amt gehievte Fed-Governor Christopher Waller hat dafür plädiert, daß die US-Notenbank auf ihrer Gremiensitzung im Dezember eine Leitzinssenkung beschließen soll. Der Governor spricht sich zwar seit geraumer Zeit für Leitzinssenkungen aus und gilt als heißer Kandidat für die Nachfolge des Fed-Vorsitzenden Jerome Powell. Dies schmälert jedoch nicht die Schlagkraft seiner Argumente. Nach Wahrnehmung des Notenbankers befand sich der US-Arbeitsmarkt noch vor vier Wochen in einem Modus von „Keine Einstellungen, keine Kündigungen“. Nun seien jedoch in Gesprächen mit US-Unternehmern vermehrt Entlassungspläne zu vernehmen. Diese Wahrnehmung deckt sich nach unserer Einschätzung mit den jüngsten Erhebungen des Outplacement-Beraters Challenger, Gray & Christmas sowie des Personaldienstleisters ADP. Governor Waller widerspricht auch der von anderen US-Notenbankern vorgebrachten Behauptung, daß die Federal Reserve angesichts mangelnder Konjunkturdaten infolge des „Government Shutdowns“ in einem Art Nebel agieren müsse und es daher ratsam sei, den geldpolitischen Kurs nicht zu ändern.
Es gebe eine Reihe von privat erhobenen Konjunkturdaten, wie zum Beispiel den eben erwähnten ADP-Arbeitsmarktbericht. Und diese Daten zeigten laut Waller, daß der US-Arbeitsmarkt stagniere. Derweil läge die US-Inflationsrate ohne die Erhöhungen der US-Einfuhrzölle nahe dem Fed-Zielwert von 2 %. Es ist ungewiß, ob diese Ausführungen von Governor Waller die Mehrheitsmeinung im Offenmarktausschuß der Federal Reserve wiedergeben. So sprach sich der stellvertretende Vorsitzende der US-Notenbank, Philip Jefferson, dafür aus, daß die Fed langsam im Zinssenkungsprozeß voranschreiten solle. Tiefer gehende Einblicke in die Diskussion innerhalb der US-Notenbank könnte das heute abend zur Veröffentlichung anstehende Protokoll der Ausschußsitzung vom 28./29. Oktober liefern. Die US-Behörde für Arbeitsmarktstatistik gab zudem bekannt, daß ihr Arbeitsmarktbericht für eptember nun am Donnerstag veröffentlicht werden wird.
Die Wahrscheinlichkeit für eine Fed-Leitzinssenkung auf der Sitzung des Offenmarktauschusses im Dezember 2025 liegt ausweichlich der Terminnotierungen bei rund 50 %.
Wir gehen weiterhin davon aus, daß die US-Notenbank auf ihrer Sitzung im Dezember eine Senkung ihres Zielbandes für den Tagesgeldsatzes um 25 BP auf 3,50 % bis 3,75 % beschließen wird. Abnehmende Spekulationen auf eine Leitzinssenkung im Dezember wurden – neben der Nervosität angesichts der hohen Bewertung der KI-Aktien – indes als Grund für den gestrigen Rückgang des Aktienindex Standard & Poor’s 500 genannt. Damit gab das Aktienbarometer den vierten Tag in Folge nach.
Von: Dirk Chlench, Senior Economist
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