11.12.2025
Fed signalisiert Zinspause
Kapitalmärkte Daily | US-Zinssenkung wie erwartet, Silber hebt weiter ab.
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- US-Zinssenkung wie erwartet
- US-Renditevorsprung dürfte abnehmen
- Märkte reagieren verhalten
- Silber hebt weiter ab
Fed senkt Zinsen zum 3. Mal in Folge
Aus Sorge um den Arbeitsmarkt senkte die US-Notenbank Fed gestern zum dritten Mal in diesem Jahr den Leitzins. Der Zentralbankrat setzte das Tagesgeldzielband um 25 Basispunkte herab auf eine Spanne von 3,5 bis 3,75 %. Einstimmig erging die Entscheidung allerdings nicht. Die wiederholten abweichenden Voten in den zurückliegen?den Monaten zeigen einen Dissens darüber, ob die Ab?wärtsrisiken für die Beschäftigung oder die Aufwärtsrisi?ken für die Inflation höher zu gewichten sind. Die Mehrheit versammelte sich bei der Auffassung, dass eine Stützung des lahmenden Arbeitsmarktes derzeit wichtiger ist. Nach vorne schauend zeigen die Leitzinsprojektionen jedoch, dass der Spielraum für weitere Zinssenkungen schrumpft, sofern man die Preisstabilitätsrisiken nicht vernachlässi?gen will. Moderate Veränderungen an der Wortwahl der Fed zu möglichen weiteren Zinsschritten lassen eine Prä?ferenz für eine Zinspause zu Beginn des kommenden Jah?res erkennen.
Euro-Aufwertung prognostiziert
Während die EZB über das gesamte nächste Jahr hinweg die Leitzinsen stabil bei 2,15 % belassen dürfte, könnte die Fed im kommenden Jahr noch ein weiteres Mal die Zinsen um 25 Basispunkte senken. Diese unterschiedli?chen geldpolitischen Kurse dürften den Renditevorspruurzlaufender US-Staatsanleihen gegenüber vergleichba?ren deutschen Bundesanleihen verringern. Da die Rendi?tedifferenz seit geraumer Zeit wieder der dominante Trei?ber des EURUSD Wechselkurses ist, orientieren wir un?sere Euro- / US-Dollar-Prognose eng an dieser. Bis Ende 2026 erwarten wir demnach einen Wechselkurs von 1,22 US-Dollar je Euro. Der Euro wertete bereits kurz nach dem Zinsentscheid weiter auf und notiert aktuell bei fast 1,17 US-Dollar.
Märkte reagieren mit Zurückhaltung
Bereits im Vorfeld des Fed-Entscheids galt eine Zinssen?kung um 25 Basispunkte an den Finanzmärkten als aus?gemachte Sache. Die Börsianer gingen daher in den War?temodus über. Der DAX und der Euro Stoxx 50 notierten zum Handelsschluss jeweils rund 0,1 % und 0,2 % schwä?cher bei 24.130 und 5.708 Punkten. Im Fokus der Anleger standen am Ende des Börsentages vor allem die Aussa?gen zum künftigen geldpolitischen Kurs der Währungshü?ter. Heute werden die Börsenplätze erst einmal die State?ments von Fed-Chef Powell verdauen. An den Börsen in Ostasien überwiegt heute Morgen die Zurückhaltung. Die Kurstafeln in Japan, Hong Kong, Taiwan und China notie?ren größtenteils im roten Bereich. Auch die vorbörsliche DAX-Indikation deutet darauf hin, dass der hiesige Han?delstag mit leichten Verlusten startet.
Silberrallye setzt sich fort
In Anbetracht niedrigerer Zinssätze wurde die Nachfrage nach Edelmetallen – die inhärent keine Zinsen abwerfen – weiter angekurbelt. Somit setzte sich die Rekordrallye beim Silber vor und nach der Zinssenkung weiter fort. Das Edelmetall legte gestern um rund 4 % zu und erreichte in der Spitze ein historisches Allzeithoch bei fast 62 USD je Feinunze. Damit wurde mitunter die psychologisch wich?tige 60-USD-Marke geknackt. Dieser Preissprung dürfte nicht zuletzt auch kurzfristig orientierte Spekulanten und Trendfolger angelockt haben. In der heutigen Handelsses?sion steuerte das Edelmetall bereits einen Preis von 63 USD an.
Heute im Fokus
Heute stehen weder dies- noch jenseits des Atlantiks marktbewegende Konjunkturnachrichten auf der Agenda. Die Schweizerische Nationalbank dürfte auf ihrer heutigen Notenbanksitzung den Leitzins bei 0 % belassen.
Von: Andreas da Graça, Investmentanalys
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